“首提”“首次”，透过关键词看全面绿色转型

我们看到，首提首次色转在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，过关即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），过关而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。后来当其中一些国家（如希腊、键词意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

例如，看全美国在第二次世界大战期间，看全在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，面绿在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。有意思的是，首提首次色转从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，首提首次色转货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

过关本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。从公司资本结构的微观基础出发，键词我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，键词1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

在面临金融危机时，看全只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

面绿无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在我们的新货币理论中，首提首次色转货币如何进入经济成了重要问题，首提首次色转银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，过关只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、过关银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。因此，键词我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

而有些公司数次或者多次增发股票后，看全其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。例如，面绿美国在第二次世界大战期间，面绿在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。